“艺术品主题信托迎春 警惕三大风险”

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资产不足的继续，或者艺术品信托“起死回生”。

据中国证券报记者介绍，经过2009年到2009年的爆发，艺术品信托近年来陷入沉默，每年只发行3只产品。 但是，业内人士认为，在“资产不足”的情况下，最近投资者对替代资产的兴趣越来越大，但艺术品市场本身处于历史谷底，有望打开上行链路的循环。

美术品投资的底线正在接近

业界人士评价说，年的资产持续不足，以艺术品为代表的替代投资价值得到强调。 民生证券管理清友说，年是清攻坚加速的一年，实体经济投资转化率加速下降，加之旧经济向新经济转型，实体金融转型也延续了年趋势，生产融资本模式扩张进入高峰，资本供给充裕与高质量资产不足之间的矛盾。 而且，金融资产收益率全面下跌，导致“资产不足”。 他认为，大类资产池急需活水注入。 活水一方面一直在传达扩大大类资产的新发行，另一方面更需要大类资产外延内涵的丰富。 近来，国内投资者对海外投资和替代投资的兴趣度持续上升，体现了大类资产外延内涵的丰富性。

他表示，艺术品市场本身处于历史谷底，有望开启上行周期。 根据国内外经验，艺术品市场也具有周期性，一个周期为7到10年。 2009年至2009年是国内市场的高潮，由于参与主体的扩大、艺术品投资信托产品的诞生，交易额从2009年的212.50亿元激增至年的947.50亿元，年中国超过美国成为世界第一大艺术品市场，全球市场份额超过30%。 年后，艺术品市场受到风险暴露、经济增速放缓、高压腐败等冲击，交易额回调明显。 目前市场处于历史谷底，流动性丰富，资产匮乏，高质量艺术品供应严重不足或下跌。

艺术品信托冷热6年

艺术品信托是一种重要的艺术品投资金融产品形式。 2009年6月，国投信托推出国内首款艺术品信托产品，标志着国内信托机构正式介入艺术品投资行业。 此后，艺术品信托发行持续火爆。 据益信托统计数据，全年发行的艺术品信托产品共有10种，发行规模为7.58亿元。 年以来，国内发行的艺术品信托产品增加到45种，发行规模创55亿元历史新高，比上年发行规模增长626.7%。 但是，随着年国内艺术品市场进入调整期，艺术品信托的发行进入冰点。 根据wind数据，全年只发行了3个艺术品信托，规模共计1.06亿元。

据业内人士介绍，从操作方法上看，以前流传的艺术品信托大致可以分为融资类、投资类、管理类三种模式。 融资类首先向以艺术品为融资者的投资者和收藏家提供抵押融资，最后由融资者回购。 信托企业通过结构化设计、艺术品保管机构和顾问企业的担保来防范风险，在发行时决定预期收益率，收益相对稳定。 投资类接近上述释义，信托企业募集资金、购买艺术品、等待艺术品涨价从而获利。 在这类产品中，信托公司常常与第三方投资顾问公司合作，制定结构化的安排以防范风险。 三是以签约艺术家的方式签约潜在的年轻艺术家，通过运营提高艺术家及其作品价值的利益。 从收益类型来看，美术品信托由分层型、浮动型、固定型、基础+浮动型4种构成。

值得注意的是，年10月，百瑞信托开始了“百瑞缪斯艺术信托”业务。 该业务可以说是迄今为止艺术品信托业务模式的升级，以艺术家的诉求为切入点，涵盖了文化宣传、文化运营、文化传承的整个过程。 百瑞信托相关人士表示，在促进文化宣传方面，百瑞信托设立了公益目的的艺术信托。 在文化艺术运营方面，百瑞信托将通过“缪斯·金纳”这一艺术金融服务平台，运用“金融+网络”的思路，设立聚焦服务艺术家、收藏家、文化艺术机构的基金管理企业。 在文化传承方面，百瑞信托通过艺术家家族信托事务所，帮助艺术家实现艺术品的传承和财富的传承。

警惕三大风险

年前后，艺术品市场的火爆使艺术品信托的收益率水涨船高，这类产品的平均收益率一时达到10%至12%。 但是，随着艺术品市场的调整开始，这类产品的收益率开始分化，许多产品面临兑付的危机。

业内人士表示，艺术品信托一般以拍卖形式退出，年设立了大量艺术品信托，因此像年这样的产品退出面临很大的压力，国内艺术品市场的调整更加剧了兑付的难度。 例如，年6月，一家大型信托企业宣布旗下艺术品信托持有中国书画类艺术品23件。 这是因为近年来受到宏观经济形势的影响，以及礼品市场迅速冷却，对艺术品的销售产生了很大的负面影响。 虽然与投资顾问及其他相关人员反复表达信息，达成了部分艺术品的销售意向，但仍存在较大的不确定性，信托计划面临流动性风险，无法使信托财产到期或改变一切。 随后，该产品爆发了兑付危机，引起了暂时舆论的关注。

因此，艺术品信托的投资风险也不容忽视。 业内人士认为，在融资、投资、管理三类产品中，融资类艺术品的信托风险小，收益稳定。 投资类产品的风险相对较高，类似于“阳光私募”，很大程度上依赖于投资顾问的投资和风控能力的管理型产品最终退出依赖于合同艺术家的评价提高，风险较大。

这些业内人士认为，无论何种模式，艺术品信托都面临三个核心问题，即鉴定评价、变更、保管。 国内艺术品价值判断没有统一的标准体系，人为主观因素较大。 艺术品的表现涉及时间、鉴定、渠道、市场大环境等各方面因素，如果其中一个环节出现问题，就会影响艺术品的表现。 另外，美术品的保管需要专业的路径。 因为美术品的保管与普通产品不同，不仅要防止盗窃，还必须考虑防潮、防腐等特殊要求。

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