“叶檀：席勒与任志强谁能赢？”

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席勒和任志强，这两个风马牛不相及的人，提到了中国的房价，做出了不同的评价。

年，金融专家分享诺贝尔经济学奖，人们希望了解资本产品价格的真正含义，不要重复多次泡沫经济的车辙。

但是，自从法玛发明了著名的比较有效的市场理论以来，全球金融泡沫发生的频率反而没有增加，但席勒警告人类动物精神“不合理繁荣”，使投资者更加不合理。 另一位获奖的经济学家、专攻计量经济学的汉森在《广义力矩估计理论( gmm )》中，提供了一种工具，可用于投资者反映新闻资产定价的作用。

席勒认为，虽然短期市场无法衡量，但长达3~5年的市场趋势是可以预测的。 根据凤凰证券对网民进行的调查，52.22%的网民认为这个理论是可行的，模型成立。 当问到是否适合a股时，62.77%的网民认为根本不行。

a股在诺贝尔经济学奖模型之外。

短期内，一些股票是可预测的。 否则，为什么会有这么多股神，准确地说是在盈利之前埋伏在股票里，股价上涨之后很难盈利。 但是，从长远来看，a股市场无法预测三年后的市场会怎么样，谁能预测目前的熊市会持续到什么时候，在市场非理性极端低迷之后，在疯狂非理性乐观的市场破坏牛市之前，自然会迎来牛市。

用法马比较有效的市场理论难以衡量a股市场，取得令人满意的结果，但国内金融专家满嘴随机行走，是一个比较有效的市场，雾里看花。 1900年以来，有科学家用数据、模型和分解证明商品的价格无法衡量。 法玛在1965年在《商业杂志》上发表了“股市价格行为”的文案。 他指出，无法衡量股价是因为股市太有效了，股价包括了所有的新闻，要找出市场的错误，战胜市场是不可能的。

数学家和金融学家逐渐比较完全有效的市场理论。 1967年，罗伯茨将“所有可得或可用的新闻”分为“历史新闻”、“公开新闻”、“内部新闻”三大类，提出了证券市场弱式比较有效、半强式比较有效、强式比较有效的划分方法 1970年，尤金·法默在此基础上，在弱比较有效市场、半强型比较有效市场、强比较有效市场、弱比较有效市场，股价反映了过去所有的新闻，半强型反映了过去和公开得到的新闻，强比较有效则反映了所有过去、现在、公开、不公开的新闻

所有这些理论都没有设想到以下极端情况。 在新闻基本混乱的市场，价格该怎么办？ 如果基本指数被视为业绩，大公司的业绩人为干扰，上市公司披露的消息故意颠倒黑白，或提前喜报亏损，或提前报损后报喜，市场会如何反映？

a股市场至少可以证明一些事情。 投资者基本上得不到准确的消息时，会发生两种情况。 首先是羊群效应。 大量投资者希望资金集中，寻求安全的极限，他们认为资金可以相互加热，摆脱屠刀。 现在的创业板市场很典型，以前投资者喝酒吃药，文化创新，筹集资金刺激人气。 其次，市场情绪更加极端，市场悲观滞后几年，无法依赖市场自身力量走出失效漩涡，必须依赖暂停ipo等强心针来恢复市场生命。

现在火热的房地产市场也落入了模式之外。 席勒从2009年开始就多次警告中国大城市房地产，根据房价收入比、租售比，中国房地产应该已经崩溃，其泡沫比日本泡沫最高时还要高。 4年过去了，中国房地产除个别城市外普遍上涨，任志强说房价会上涨，谁更准确？

泡沫经济崩溃，但我们无法预测什么时候会崩溃。 特别是在民间财富隐性化、投资渠道单一化、个人购房家庭化的背景下，不可能用较为完美的模型进行预测，至少要修改收入等重要变量，用王小鲁灰色收入来衡量房地产泡沫可能会更准确。 席勒本人也注意到了这一点，所以他提到了中国的收入差距。

国外金融学家对中国市场并不那么关心，他们的模型建立在西方市场的历史数据上，我们自作自受，不需要和国际金融专家谈论中国的股票和房地产市场，建立基本的新闻准确度，根据自身的历史数据库建立合适的模型。