“前十月债基易方达华商领涨 转债市场仍是重灾区”

本篇文章3003字，读完约8分钟

中国经济网北京11月7日日报(记者康博)称，今年年初以来的资本市场，凭借强债弱总结也不为过，一次蓝筹股大涨，使许多偏股基金业绩涨幅轻松三四成以上，一次债市持续疲软，债券型基金平均 但是，在这样的行情中，哪些利润排名靠前的债务基础越受到投资者的关注。

例如，易方达安心回报债券a/b以超过13%的收益在前10月的债务基础涨幅中夺冠亚军，其他3个债务基础也位居涨幅前20位。 另外，华商基金旗下也有4个债基以同样的涨幅向前发展，与招商基金招商转轨b的业绩下跌24.59%鲜明对应。

易达华商引领了前十月债基涨幅

经过去年年底的调整，进入年内的债市整体保持平稳态势，但受a股上涨效果明显市场资金紧张的影响，债市脉冲式下跌仍在频繁上演。 但这显然不会影响易方达基金的债基。

据中国经济网记者统计，今年10月债券基金上涨前20位中，易方达放心收益率债券a/b不仅以13.57%和13.14%的涨幅位居榜首，还获得亚军，是该企业旗下的易方达丰和债券、易方达裕祥收益率、易方达裕丰收益率。

具体来说，易方达放心回报( 110027 )之所以能够夺冠，很大程度上还是取决于正确的选股。 资料显示，今年前三季度，该基金持股比例均超过16%，而格列卫、大族激光、海康威视、上汽集团、长春高新技术等从年初以来持股幅度更大，支撑了基金净上涨 在债券持仓方面，该基金部分维持中性偏短期，保持适度的杠杆比率和组合流动性，持续优化信用债务资质结构。

研究表明，利用资本获取超额收益，稳定债券资产，蚕食现有利润的战略不十分成功，也很符合当前的市场环境。

该基金于去年6月21日设立，截至11月3日已回收，净增长率为173.41%。 从年1月18日至今，张清华独自管理该基金，3年和293天的工作收益率为150.45%，可以说该基金的大部分收益是在张清华管理下获得的。

张清华曾任晨星信息(深圳)有限企业数分解师的中信证券股份有限公司研究员易达基金管理有限企业投资经理，现管理易方达基金管理有限企业固定收益基金投资部总经理，以及26个基金(各份额分别计算)。 其中7个以债务为基础，任职收益率均获得同类平均。

剩下的三个排名基金中，易方达丰和债券也由张清华独自管理。 易达裕祥返还债券是张清华和林森的共同管理，易方达裕丰返还债券是张清华和张雅君的共同管理。 但是，林森和张雅君都是从去年7月28日开始参加的，林森至今连债券基金的管理经验都没有。 据悉，固定收益类基金在中国基金业的比重超过6成，是各大基金企业快速发展的关键，但从过去一年的平均业绩来看，易方达基金企业明显领先千亿级基金企业。

除易方达外，华商基金同样收获颇丰，该公司4只基金前10月债基上升至前20位，其中华商稳定增利债券a(630009 )以9.65%的增长率位居第六。

和易方达的排名基金一样，华商稳定加息债券a的持股比例同样达到14%的水平，从今年三季度的重仓股来看，钢铁、煤炭、银行为持仓点，为此贡献了不小的正收益。 有趣的是，这家企业上榜的这四个基金的基金经理都是张永志。

资料显示，1999年9月至2003年7月在工商银行青岛市市北一支行工作，担任科员、科长等职务。 2006年1月至2007年5月在海通证券工作，2007年5月担任债券部交易员，2007年5月加入华商基金管理有限企业，2009年1月至2009年8月担任华商收益增强债券型证券投资基金经理助理，年8月 从年3月15日起至今担任华商稳定增利债券型证券投资基金经理。 ； 从2009年2月17日起至今担任华商坚实的收益率债券型证券投资基金经理。 从年8月24日起至今担任华商瑞鑫定期开放债券型证券投资基金经理从年3月1日起至今担任华商瑞丰混合型证券投资基金经理。 这样看来，华商旗下“老司机”的投研水平真的不低。

据中国经济网记者介绍，华商基金成立于2005年12月20日，股东分别为华龙证券有限责任企业、中国华电集团财务有限企业、济钢集团有限企业。 公司的经营范围包括基金的设立和管理是为用户提供专业理财服务的理财机构

据海通证券数据统计，在固收类基金近三年(年10月8日至年9月29日)净增长排名中，华商基金固收类基金净增长率达到42.12%，在78家比较基金企业中排名第二。

在其他涨幅明显的债基，如汇丰可转换债券、嘉实稳定盈利债券、华夏安康信用优选债券等产品中，记者同样看到了不少股权资产的占有率，表明在业绩亮眼的债基背后，基金经理的战略更准确地选择了股票。

招商基金的转换b成为最悲伤的催债基

在下跌的前20位债务基础中，9成的产品没有持股市场，与涨幅快的债务基础有着鲜明的应对。 其中，招商转债b以-24.59%的跌幅触底。

该基金于去年7月31日成立，但自成立以来累计净增长率为-80.27%，根据其三季报，债券资产超过基金总资产的80%，股票资产占零。 作为可转换基金的b份额，该基金的净下跌也是不可避免的。 由于可转债市场的表现一直不尽如人意，仅在最近一段时间内，中证可转债指数较9月初最高点下跌5%左右，主流品种下跌7%至15%。

业内人士表示，新债发行节奏加快，引发扩大心理压力，债市收益率明显上升，均对转轨市场估值造成了一定的压抑。

从招商转b过去三年的业绩来看，情况一直不乐观，各时间段以亏损收盘，同时排在4分位差的位置。 现任基金经理王刚从年3月11日开始接管该基金，直接240天后的工作收益率为-25.82%，前任马龙在年4月14日至年3月11日的1年和331日亏损-94.03%。

如果没有股票资产而获得超额利润，债券资产明显调整，则可以看出基于债务的利润是非常令人担忧的。 但是，持股比例较小的债基也依然无法偿还。 例如，银的强化收益率c类就是这样。

资料显示，该基金今年前三季度持有股票资产，第一季度最多，为13.62%，第二季度为9.9%，第三季度增至13.39%。 与此相对应，该基金第一季度的净利润为-0.58%，第二季度为-3.18%，第三季度为-0.30%。 可见，资产对整体业绩的影响程度较大。

对于债市后市的操作，前海开源可转换债券基金经理倪枫表示，可转换容量的影响为短期偏差空，但有中长期收益市场，且有更粗略的率中长期配置资金和散户交易资金，以增强市场深度和广度 从债市收益率的上升来看，10年期国债收益率已经达到3.9%，估值已经达到部长的时间平均，对比经济基本面和中美利差，估值更是大幅上升空之间有限。

从库存转换估值和新券发售的定位来看，镍枫认为目前大多处于合理水平，部分高质量转换估值偏低，良好的配置机会将再次出现。 基于再融资政策在股利收益高转换市场的长期快速发展和转换个股市场中期良好评价，倪枫认为，转换市场配置窗期将再次拉开，看好转换市场的中期走势。

关于未来债市的风险点，专家的任务主要是国内外重要变量的一些变化，包括经济基本面韧性能否持续、金融监管力度和节奏、联邦储备系统增资步伐的变化等。 9月经济表现较好，未超出预期，但经济基本面韧性优势比较明显，四季度经济能否维持韧性、有无超出预期的表现是影响后市的重要因素之一。 此外，近期金融监管多次被提及并备受关注，市场已经形成监管紧缩的一致预期，未来监管细则的正式落地也是债市的风险点之一。 另外，全球再通胀过程、世界央行加息步伐、对央行货币政策的影响也是未来的首要风险点之一。