“OTCBB 融资天堂还是地狱？”

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巫玲说:“在全美证券交易所( AMEX )，目前鲍迪森( BBC )的股价上涨到9美元以上。” 杨凌博迪森投行部的人对记者说。 以那1700万股流通股计算，鲍尔森的市值约达1亿5千万美元。

2005年8月，西安杨凌博迪森从美国OTCBB (柜台交易)市场上涨至AMEX (主板)，当日开盘股价达到6.5美元。 2004年3月1日，鲍尔森在OTCBB贴吧挂牌时，每股3美元。 另外，博迪逊在德国法兰克福证券市场挂牌交易，目前正在伦敦证券交易所的AIM市场(中小科技公司挂牌)申请上市，计划融资1000万英镑。 如果AIM市场上市顺利实现，鲍尔森将成为首家在海外三地上市并成功融资的内地民营公司。

鲍尔森曾一度在业界成为热门话题。 数据显示，2005年也是内地民营企业在美国OTCBB成功转型主板最辉煌的一年。 截至7月，6家民营企业完成转换板的投票者预计，今年下半年将有3-5家民营企业转板成功。

但硬币的另一方面，在OTCBB上市的70多家中国企业，截至今年6月底，股价3美元以上的只有7家，股价1美元以下的约50家，连日来未交易的惨淡景象比比皆是。 这样的股价表现和投资状况，公司几乎无法实现融资。

OTCBB，内地民营企业的融资天堂还是地狱？

otcbb融资天堂？

“反向收购并不能带来资金，公司必须为OTCBB吸引资金。 ”。 嘉诚资本研究企业董事长郑锦桥告诉记者，采购壳上市不同于IPO (首次上市募集资金)，在上市过程中，除非壳企业自身持有资金，同时同意以股权置换的方式完成交易，否则公司无法在采购壳上市过程中获得资金。

因此，公司将资金融入OTCBB有资本融资和债券融资两种途径。 权益性融资包括新股增发、二级上市、长期凭证、资本私募等债务性融资包括银行贷款、债券发行等方法。 “在OTCBB，目前内地公司基本上都获得资本私募( PIPE )融资。 ”。 郑锦桥说。

根据融勤国际中国研究院研究员黄钦向记者提供的数据，内地美上市公司自2001年以来完成28笔PIPE交易，共融资7.5亿美元。 其中9家OTCBB企业共完成14次PIPE交易，筹集资金0.57亿美元。 “在OTCBB市场上，PIPE不需要任何批准，融资次数和数量也没有硬性规定，首先我们看到的是公司的业绩和快速发展前景。 因为这个PIPE已经成为中小上市公司的第一筹资方法。 ”。

但是在OTCBB融资并不容易。

OTCBB市场上很少有大基金和机构投资者，大多是小型基金和少数个人投资者，交易不活跃，一般只能进行数百万、数千万美元的小额融资。 另外，由于PIPE的融资对象主要是机构投资者，所以也不容易吸引他们的观察。

郑锦桥告诉记者:“公司利润年增长率至少在20%以上，否则不太受投资者欢迎——这是OTCBB融资的硬性指标。”

“投资者不买账的公司，不一定是公司资质的问题。 ’对于成为垃圾股的内地公司，郑认为，部分内地公司不适应境外资本市场规律是原因之一。 例如，有些公司存在大量关联交易，国内什么都没有，但国外市场不允许的有些公司习性如果是几个科目，就是税务一本、银行一本，国外市场只看税后净利润。 "如果向投资者展示税务账目，增长率自然不高. "

长升降板路

根据美国相关法律，公司可以提交向纳斯达克市场的申请:净资产达到500万美元，或年税后利润超过75万美元，或市值达到5000万美元。 流通股票达到100万股的最低股价为4美元。有股东超过300人的3个以上的业者等。 其中仅最低股价4美元的限制就将OTCBB上的许多内地民营企业挡在了纳斯达克之外。

上述广东咨询企业人士告诉记者，对在OTCBB上市的公司来说，维持股价是“中心任务”。 “除非维持股价，否则无法吸引融资。 通过吸引融资可以维持股价并上升。 ”。 一些公司供认为了维持股价，动用资金通过各种渠道“托市”。

“要维持股价，首先需要做市商发挥作用。 ’他说，目前业界普遍的《规则》是公司向中介企业支付费用，其中一部分是所有权。 “如果中介企业持有公司的股份，两者都成为利益共同体，就会积极向公司推销，提高和维持股价。”

“但最重要的是，企业广告主业持续增长，将引起机构投资者的观察，从而带动股价上涨。 否则很可能成为垃圾股，那只能等待奇迹的出现。 ”

集体诉讼陷阱

但是，即使公司登上主板市场，也必须做到如履薄冰。

2001年6月中华网被告上美国法庭以来，日本、中国人寿、UT斯达康、中航油、日本、前途无忧等7家企业遭遇集体诉讼。 中国人寿因财务违规对股东进行集体诉讼，UT斯达康、中航油、前途堪忧、图书等因“提供虚假新闻”、“掩盖重大事实”等遭到集体诉讼。 集体诉讼已经成为内地公司海外上市后的一大风险。

根据美国法律，集体诉讼案如果胜诉，所有受害者可以根据同一判决在特定时间向上市公司索赔。 由于集体诉讼价格低，胜诉后利润丰厚，已经被美国一些律师事务视为“重要生意”。 更多的内地上市公司成为他们诉讼狩猎的目标。

广信律师事务所律师徐丽华告诉记者，许多内地公司在海外上市后仍维持着国内的经营习性。 例如，不严格遵循美国和国际会计准则。 透明度和报道披露不充分的禁忌相关交易； 与母公司的关系不明确等。 一位中介企业人士更尖锐地指出，许多民营企业不愿透露自己真正的家底，掩盖事实，称“这很容易抓住方向盘”。

一旦被抓住把柄，卷入集体诉讼，公司将不得不花大量的钱进行应诉和赔偿――2004年，美国每宗集体诉讼案的平均索赔额为2650万美元。 然后也应对冗长案件的审理，拖了好几年。

更为严峻的是，安然事件后，美国监管机构于2002年发布了《萨班斯-奥克斯利法案》。 其中第404条规定，所有上市公司的执行长官和财政部长应当为财务报告的准确性提供签名保证书，并对上市公司财务数据的真实性负责。 如果发现假冒或欺诈，将受到经济处罚。 情节特别严重者，对面临最长20年有期徒刑和500万美元罚款的在美国上市的外国企业也是平等的。 这对欧美企业来说也是非常严峻的法案，对内地企业来说更是严峻的考验。 资料来源:中国经营报纸